如果将CPI拆解开来，剔除掉能源和食品的部分，会发现核心通胀率也同样走高，在5月份达到了3.8%。相比于过去20年中始终稳定在3%以下的通胀曲线，这个数据的确是超出了预期。

可以看到美国的高通胀并非只是受到波动性较强的食品和能源价格的影响，背后还有一定的结构性因素在驱动。

孙明春教授的团队做了一个计量模型，用以预测超前一年的核心CPI通胀率。虽然预测的精准度还有欠缺，但是从历史数据来看，它可以作为对未来趋势的指引。

按照模型的走向，预期至少在未来一年内核心通胀都将居高不下。还有一点担忧——核心通胀的“拐点”，也就是由涨转跌的信号尚未出现，数据还没有下行的态势。

根据密歇根大学的消费者信心调查，自去年疫情开始以来，消费者对未来5—10年的通胀预期持续攀升，但目前并未突破3%的分界线，尚在可控范围之内。金融市场专业投资者关注的债券市场走势也呈现出同样的预期。美联储统计的未来5年通胀预期曲线和通胀保值债券5年通胀预期曲线都呈“V”型走势，自2020年以来，反弹极其明显。然而，值得乐观的是，通胀预期虽有阶段性高点，但也没有超出3%。