国际黄金市场连收十一阳、改写近三十余年记录之后，7月19日终于收出阴线，20日电 子交易中金价继续回落。短期看，金价调整风险尚未释放完毕，后市很可能继续整理蓄势。

值得一提的是，近期国内外金价虽携手上涨，但二者涨幅却有不同。观察上海黄金交易所与上海期货交易所交易数据可以发现，国内黄金期货主力合约近三月升幅在5.4%左右，而上海黄金交易所主力产品黄金t+d近三月上升幅度在4.5%左右，相较而言，国际黄金价格最近的上行幅度明显和国内不同，尤其在考虑到近期人民币大约1%左右的升值幅度对国内黄金价格抑制作用后，实际价格偏离程度更大。

为什么会出现这种情况？自2001年黄金统购统配政策取消后，统筹考虑国内黄金供需平衡等多种因素，对黄金进出口实行了人民银行委托中、农、工、建四大银行代理的政策，拥有黄金进口资格的银行数量有限，其他银行的实物需求不能得到完全满足，导致黄金实物供给与交易量不相匹配，成为国内外黄金价差形成的重要因素。

从国内看，在目前的上海黄金市场中，会员单位自营盘数量已占总成交量64%左右，国有股份制银行在自营与代理业务上占有举足轻重的地位，已成为事实上的做市商，构成了国内黄金价格与国外黄金价格联动制度的市场基础。

观察国际市场，目前市场中的多头比例已占到了95%，只比5月1日的98%略少，而之后市场便出现大幅震荡。由于过于集中的资金构成以及国内、国际黄金市场交易时间的不完全对接，加之近期金价波动幅度扩大，致使国内黄金跳空缺口与异常行情出现的频率增加，一旦再次出现类似五月初国际黄金价格剧烈波动而国内市场处于假期无法交易的情况，超涨的国内黄金价格不排除出现大幅调整修正与国际黄金之间价差的可能，7月19日纽约期金终结十一连阳，并在20日的电子交易中跳空走低，正是上述预期的反映。也正因如此，近期激情入市的投资者将面临巨大风险。