法国巴黎银行(BNPParibas)发布了最新的贵金属报告，以下是报告全文：

黄金--唯一真正的贵金属

进入9月份后，黄金在触及1,920美元/盎司上方的纪录新高后经历了一波深幅且长期的调整行情，并在月末触及1,535美元/盎司的数个月低点。不过，在脱离此波修正行情后，黄金又在10月份下半月重新开启涨势，并最终重回1,800美元/盎司高地。

来自于欧元区的不确定性是黄金避险需求的主要提供者，欧洲地区第三季度金条、金币需求较上季度几乎翻倍，达118吨。然而在新兴市场方面，之前持续彰显黄金的对冲通胀价值的通胀形势开始得到缓解，这意味着该地区用作对冲通胀的黄金需求将在2012年进一步放缓。

另一方面，更为宽松的货币政策将继续作为金价忠贞不渝的支持者，这种情形在发达经济体中尤甚。根据我们的经济团队预计，美联储(FED)将于2012年第二季度把第三轮量化宽松(QE3)摆上台面。欧洲方面，我们预计欧洲央行(ECB)将可能先于美联储推出宽松货币政策，以期在陷入衰退的经济环境中对该地区经济增长提供支持。

我们将2012年平均黄金价格预期由先前的1,950美元/盎司上调至2,025美元/盎司；将2013年平均金价预期由先前的2,125美元/盎司上调至2,280美元/盎司。

我们对于金价何时将触顶的预估进行了延期，无论如何，美联储不太可能在短中期内收紧货币政策--至少在2014年之前是这样。这也就意味着，我们先前预期的黄金T+D于2013年触顶显得过于谨慎。

白银--风险厌恶情绪高涨是最大的挑战

在当前的宏观经济不确定性中，白银在其姐妹金属黄金面前显得相形见绌。数据显示，黄金/白银价格比在9月底数个交易日内从45瞬间攀升至55左右，至此以后，该价格比基本在50-55之间得到稳定。

我们认为，在市场风险厌恶情绪得到持续性的改善之前，白银表现不太可能超过黄金。不过，当美联储最终推出QE3的时候，上述情形将变得可能。无论如何，美联储之前两次的量化宽松政策已经帮助银价实现了质的飞跃。但更重要的是，市场风险情绪的改善，伴随着欧元区形势的好转，将是白银重现辉煌的关键。

我们将2013年平均银价预期由先前的44.50美元/盎司上调至54.50美元/盎司，但对于2012年银价预期则维持在42.75美元/盎司不变。

铂金--依然稳居亚军宝座

自9月中旬起，铂金价格对于金价的贴水呈不断扩大的迹象，目前两者价差已经达到了150美元/盎司。铂金持续获益于其与金价的正相关性以及不断见长的中国饰品需求(约占全球总需求的18%)。但是，包括汽车尾气净化剂在内的工业需求领域却表现不如人意。与此同时，铂金矿供给料将在今明两年持续增加，意味着铂金市场将继续呈供过于求的状态，这对于铂金价格而言显然不是个好消息。综上，我们预期铂金与黄金的价差将在目前水平的基础上进一步拓阔。

我们将2012年平均铂价预期由先前的1,775美元/盎司上调至1,825美元/盎司；将2013年平均铂价预期由先前的1,975美元/盎司上调至2,160美元/盎司。

钯金--大展身手时机未到

市场对于宏观经济前景预期的恶化使得钯金遭遇了最为承重的打击，因钯金是贵金属队列中拥有最多工业需求的金属，且钯金与黄金价格的正相关性最低。我们预计钯金市场将在至少至2012年中之前保持供过于求的状态，在经济恢复强劲增长之前钯金的工业需求将保持疲弱之势。而当上述情形实现之时，也将是钯金大展身手的时刻。另外值得一提的是，始终不明的俄罗斯钯金库存状态也是影响钯金价格的重大潜在因素，我们的观点是该库存将在2013年耗尽。

我们将2012年平均钯价预期由先前的755美元/盎司上调至785美元/盎司；将2013年平均钯价预期由先前的1,050美元/盎司上调至1,085美元/盎司。

贵金属之前景

在短期内，黄金将继续成为贵金属队列中表现最好的成员。这一部分归功于黄金的避险功能，尤其是在当前宏观经济环境呈高度不确定性的情况下。除此之外，发达经济体的宽松货币政策环境也是金价的一大显著支撑。我们现预计金价将继续保持稳步上行的趋势。

而其他贵金属的前景则将与市场风险情绪的变动休戚相关。进入2012年下半年后，如果全球经济前景得到改善，不确定性逐渐消散，那么钯金夺取黄金的贵金属王者地位可期。