未来数年，美国的货币政策和美元的长期趋势，新兴国家外汇储备的配置，以及来自于传统黄金消费国的需求这三大因素或将成为本轮黄金牛市能够走多远的重要参考。由于受美元中长期走软以及多个国家的央行纷纷加大黄金储备等因素的影响，金价中长期仍被业内普遍看好。

美债纠结，欧债告急，国际市场进一步助推金价飞升。就在黄金市场出现罕见的十一连阳后，国际金价于7月18日突破每盎司1600美元大关。虽说此后遭遇震荡回调，但在通胀高企的当前市场，黄金的“避风港”作用被再度放大凸显开来。那么，本轮的黄金牛市究竟能延续多久？金价在未来还会走出“一飞冲天”的惊喜吗？

黄金曾经经历两轮牛市

应该说，黄金是人类最早认知和使用的金属之一。因其自然稀少、光泽耀眼、密度高、延展性好和稳定的特质，被看作是财富的象征。时至今日，黄金作为流通货币大约有2000多年的历史，历经时代的变迁，虽然在国际贸易的结算中，黄金已经基本让位于纸币，但它仍是各国重要的储备资源和国际投资市场上的宠儿。

分析师首先深入剖析了黄金市场的两轮牛市：“自二战结束后的半个多世纪以来，黄金经历了两轮大牛市：第一轮是在二战后，虽说当时世界贸易增长迅速，但在这个过程中，美国贸易逆差，经济实力相对减弱，黄金储备也大量减少。尼克松政府迫于形势，于1971年宣布美元与黄金脱钩，维系每盎司黄金35美元官价的布雷顿森林体系开始解体。之后的10年间，金价飙升了约20倍。而第二轮牛市则是在本世纪初，以‘金砖四国’为代表的新兴经济体迅速崛起，一时间作为发达经济体代表的美国则面临财政和贸易双赤字、储蓄不足、过度消费、外债过高等一系列威胁，美元的国际地位受到拖累。于是黄金t+d便再度受到资金青睐，从不到300美元/盎司的水平，一路狂飚，在近期突破1600美元/盎司，这一过程被称为‘黄金十年’。”

似乎从表象来看，供需因素有力地助推了黄金的本轮行情，但倘若深究，又会发觉黄金的每一次大起大落都会伴随着世界经济格局的调整。“黄金在近半个多世纪以来所出现的两轮牛市，其发端之初都出现过美国经济低迷、美元的国际地位受到质疑的情形。譬如上世纪60年代美国深陷越战的泥沼，导致财政赤字巨大，国际收支持续恶化，美元信誉受到极大冲击。最终，美国迫于形势在1971年宣布停止履行对外国政府或央行按照官价兑换黄金的义务，金价便从此开始了长达10年左右的牛市。而进入上世纪80年代以后，世界经济进入了一段良好的发展时期。美元经过前期的大幅贬值后，逐渐坚挺起来，充当了世界货币的角色。一时间黄金则锋芒不再，开始了长达20年左右的价格回归，并在1999年8月创下了251美元/盎司的熊市最低价。直至本世纪初，世界经济的天平又一次发生了倾斜，新兴国家通过出口和投资等方式拉动经济快速发展。而与此同时，美国却放慢了经济增长的脚步，其相对实力不仅较新兴经济体有所减弱，较德、法、英等发达国家也不及以往。于是，美国为保持低通胀及对国际资本的吸引力而采取的强势美元政策受到质疑，使得美元在之后的5年里持续回落。直到金融危机爆发后，美国为了刺激经济两度采取了大规模的量化宽松政策。虽然美元因为经济激励计划出现过短暂反弹，但最终在美联储低利率政策和美元印钞机全速启动的双重重压下，重返颓势。在此过程中，美元和美国国债的信用受到质疑，而作为重要避险工具的黄金则愈发受到青睐，不断刷新价格的历史新高。”梁大伟表示。

三大因素决定黄金走势

透过黄金两轮牛市的共因，似乎昭示着金价未来走势会在很大程度上受掣于美国经济和美元地位。而从两轮牛市中黄金价格和美元指数的表现来看，二者也确实存在着明显的负相关性。“如果我们将研究更深入一步，把近30年来美元指数每年的百分比变化曲线和黄金价格的波动曲线放在一张图表中比较后，就会发现两者的形态高度吻合。这种相关性预示着，美国的货币政策和美元的长期走势将对黄金价格产生至关重要的作用。由于不断崛起的新兴经济体将在世界经济版图中占据更大的篇幅，因此美元很有可能会维持弱势格局。”梁大伟预测，到2016年，美元汇率会跌至5.45元人民币，这将意味着人民币有望在目前基础上升值17%左右，而印度卢比料将升值12%。这意味着，1美元届时将只能兑换39.5卢比左右。此外，近年来通过贸易顺差等途径积累了大量外汇储备的新兴国家，面对弱势美元，势必将在美国国债等美元资产以外，拓展更多的投资渠道，而黄金可能会是这些国家央行重要的考量之一。

“事实上，近10年来，伴随着美元的下跌和金价的上涨，黄金ETF的持仓量也呈现出持续、快速的增长态势，反映出黄金的投资需求在不断攀升。另外，美国为呵护经济复苏采取的低利率政策和新兴国家乃至欧盟为了抑制通胀采取的加息举动，使得美元和其他货币之间的利差持续存在甚至扩大，令美元对于投资客的魅力不断减弱。考虑到美元汇率和金价之间的负相关性，美元的长期弱势对金价来说是利好。而美元的低利率环境，也令持有黄金的机会成本降低，从而增加了黄金作为投资工具的吸引力。”此外，从供需来看，随着经济的高速发展，分析师预测中印两国人均收入将在2030年达到美国的30%左右。“考虑到该因素与黄金价格在过去10年来表现出的高度相关性，来自两国的强劲需求有望成为支撑黄金价格的重要因素。与此同时，由于本币兑美元长期升值的趋势比较确定，在国际市场上以美元定价的黄金对于中国和印度这两大传统消费大国来说显得更便宜，这有可能会进一步刺激两国的黄金消费。”在分析师看来，未来数年，美国的货币政策和美元的长期趋势，新兴国家外汇储备的配置，以及来自于传统黄金消费国的需求这三大因素或将成为本轮黄金牛市能够走多远的重要参考。

可选黄金作为长期投资

近段时间，欧洲债务危机持续笼罩金融市场，但由于美联储主席伯南克在国会作证时表示将继续在相当长的一段时间维持利率在极低水平，且暗示第三轮宽松货币政策将是美联储必须保留的举措。这一表态使得商品市场价格全面回升，国际现货金金价更是强劲突破前期记录高位而不断拉升。一时间，在欧债、美债危机此起彼伏、全球通胀压力持续加大的背景下，黄金作为对冲通胀风险的工具，其对普通家庭的吸引力也在增加，一些投资者呈现出跟风心态、追涨投资，并对后市充满了期待。

对于近期黄金价格的强势表现，分析师分析认为，由于受美元中长期走软以及多个国家的央行纷纷加大黄金储备等因素的影响，金价中长期仍被业内普遍看好。他预测说：“第四季度金价会在1550美元，明年初或攀升到1650美元，2013年达到1870美元，至2020年将会高达5000美元。就12个月而言，考虑到环球经济复苏未有受到重大影响，我们看淡农业商品（因供应增加）及能源商品（因政治风险溢价减少），并预期黄金及工业用金属会大幅回升。”分析师认为，黄金可以选择做较长期的投资，因为其可以从较大的组合差异性中受惠，而且波幅较小。

相比于黄金，对于白银接下来的投资，分析师建议应保持一份谨慎。“虽说我看好黄金，但对于白银接下来的走势却并非如此乐观。因为从去年5月到今年5月，白银价格上涨了250%，可是5月初两周内就下跌了30%，年化跌幅接近100%。与黄金的战略储备地位以及铂金的工业需求支撑不同的是，白银市场投机成分过高，其暴涨暴跌的特点不适合普通投资者。因此，我建议白银投资者，尤其是纸白银及白银t+d的炒客们应注意规避风险，减少资金的投入比例。”此外，在传统的资产类别中，分析师表示继续看好股票，尤其是就长期投资而言。与此同时，在他看来，下半年或会有一次加息的过程，如果没有特别突发的事件，明年的利率基本会保持不变。