近期全球市场风雨飘摇，国内股票市场经历了快速回调，海外希腊公投触动市场神经，但黄金市场并未因此而受益，价格一度跌破了1150美元/盎司整数关口，避险功能丧失的主要原因是对经济紧缩风险的担忧和流动性危机主导了黄金市场，导致金价低迷。受中国股市大跌反弹带动，流动性危机和对紧缩前景的担忧有所缓解，上海黄金价格小幅反弹，但冲高回落未能站稳意味着市场短期扭转局面反转趋势的可能性较低。

首先，流动性风险导致金价在危机早期表现一般。希腊问题的解决是一个双方反复拖延、最终相互妥协的漫长过程。从2008年美国金融危机阶段黄金的表现可以看出，在危机爆发的第一阶段黄金表现低迷，主要原因是此阶段流动性风险明显压过市场的避险需求，黄金因为良好的流动性而最容易在此阶段被卖出变现，只有到了流动性危机出现缓解的阶段，避险需求才会主导金价，进而带动金价出现牛市。

其次，近期美联储主席耶伦与旧金山联储主席威廉姆斯均在公开讲话中表示，预计美联储将在今年加息。耶伦预计美国经济增速将会在未来数年里反弹，失业率将会进一步回落。威廉姆斯认为美国经济仍处于稳定轨迹上，国际风险对美国经济影响不大。笔者认为，美联储加息时点很快就要到来，强势美元将成为贯穿未来数年市场的主基调，上海黄金将持续承压。

最后，黄金市场的投资购买兴趣明显不浓。在美国经济与美联储升息预期的主导下，近期黄金市场表现疲软。ETF-SPDR的黄金持仓量重拾跌势，上周减少2.07吨至707.58吨，显示长期投资者持有黄金的兴趣下降。由于多头平仓以及投机空头的大幅增加，7月10日当周CFTC黄金的投机性净多头减少16,707手至50,448手合约，为连续第二周投机性净多头大幅减少，表明了投机者对黄金短期走势较为悲观。

在过去的两年中，金价一直围绕1130-1300美元/盎司的区间内震荡，随着美联储加息步伐的临近，金价跌破1130美元/盎司的平台下限的概率正在增加。在全球性通缩风险加大、美元一枝独秀的背景下，金价将腹背受敌，中长期对金价维持悲观看法。短期内，金价将在1130-1170美元/盎司内小幅震荡。